提到某某股票，很多朋友的第一反应就是增长空间如何如何，仿佛这是资本市场唯一重要的因素。当然，我们不能说完全没有道理，毕竟高增长向来是最能吸引眼球的话题，但是过于看重这一点，往往是很容易入坑的。
甚至都不是最重要的指标
按照巴菲特的选股标准，增长甚至都不是最重要的指标，老巴最看重的是高ROE，即高股权回报率。
之所以会认为ROE是比增长更重要的指标。我个人觉得在于两点：一是价值投资倡导买股票等同于买公司的一部分，是以投资实业的心态买入股票，因此以追求高股东权益回报率为终极目标也就成为理所当然的事情。二是未来是充满未知的，增长容易受到各种主观或者客观因素的制约，具有极大的不确定性；但是固定生意模式下的股权回报率则相对要容易把握得多。打个比方，如果站在2018、2019年的时间节点上，如果不是开了天眼看到2020年的政策刺激（注意2018、2019年新能源补贴退坡，政策明显以抑制为主），谁能料到2020年之后比亚迪能迎来井喷呢；相反在茅台高净利率、快消模式不变的情况，人们大体都能判断出无论经济环境好坏，高净利率驱动下的高ROE始终差不到哪里去，只是更多一点或者少一点的问题。
要的是有质量的增长
并不是所有增长都很美好，有些码数据式的伪增长实际上是非常具有迷惑性的。最典型的就是空有营收、净利润高增长，而经营现金流却始终跟不上步伐，这种长期缺乏血液的增长显然只能是空中楼阁，最终会变得难以为继。还有一种更容易被忽视的情况，就是高资本支出模式下的高增长（特别是当资本支出比现金流更高时），经常受到大师们的诟病，毕竟投资投入现金是为了创造更多的现金，谁都不愿意将一堆机器设备当做自己的利润。
“利润数据的最大问题是显示不出其背后使用了多少资金，毕竟货币都是有成本的，每股收益(EPS)尽管比利润指标向前迈进了一步，但还是没能解决这个问题。直到今天，我们还会经常看到不少公司喜欢说公司利润创了新高，但却绝口不谈资本投入的情况，这其实就是一种有意或者无意的误导”——源自1979年伯克希尔致股东的信
很明显，对于我们投资者来说，有质量的增长才是有意义的。
一定要考虑为增长所支付的溢价
另外无论是追求高增长，还是高股权回报率，都有一个需要倍加重视的关键环节，那就是价格。然而，现实中很多人容易因为高增长而上头，冲动起来不顾一切，事实上是一种很危险的行为。要知道再好的东西，一旦支付的价格过高，一定会拉低未来的长期收益率，特别是当未来没有现在想象的这么好时，问题将更为严重。所以，我们既要增长也要好价格，一定要保持耐心，充分考虑应该为增长支付一个怎样的溢价。
坦白讲，上述内容与时下人们流行的投资风向极不相符，说多了或许有些不太讨喜。但是投资是个长期活计，坚持原则终究将得到市场的奖励，反之即使一时侥幸，总有一天也会遭到严厉的惩罚。
