AI概念的虚火，现在恐怕还难以撑起一家财务状况健康的上市公司。
本周，一家AI概念明星公司在科创板成功上市了。3月17日，北京格灵深瞳信息技术股份有限公司（简称“格灵深瞳”，688207.SH）在上交所科创板上市。该股首日开盘就破发，上市首日收盘报37.46元，跌幅5.14%，成交额10.06亿元，换手率64.14%，振幅15.85%，总市值69.29亿元。截至本文发稿，格灵深瞳的股价仍在持续下跌之中。
格灵深瞳是AI赛道上的一家明星公司，公司创始人赵勇曾经参与了谷歌眼镜的早期研发，在发展过程中也得到了多位知名投资人的加持。有媒体公开报道，知名投资人徐小平在从2012年在硅谷遇到遇到赵勇之后，爱才心切，亲自给赵勇订了一周后回国的机票和酒店，而且对赵勇坚定支持。
从下图的股权结构可以看出，徐小平的真格基金和后来的红杉资本都是格灵深瞳的坚定支持者，此外这家公司的投资人还包括三星创投、深圳高新投等机构。
但与一级市场存在显著区别，二级市场的投资人明显是冷静而且务实的。就像格灵深瞳在2021年11月9日首发过会时，科创板上市委2021年第83次审议会议提出问询的主要问题是：“第一，说明技术先进性和商业应用价值之间的关系；第二，结合其所处行业的发展前景及竞争态势，说明发行人自身的技术优劣势和壁垒体现在哪些方面？”
去年来，云知声、依图科技、云天励飞等AI企业都想登陆科创板，但先后被终止或中止发行注册程序，导致国内“AI第一股”难产。最近寒武纪发布正式公告，称已为CTO梁军办理相关离职手续，后者不再担任公司任何职务。当日寒武纪股价直接跌去18.36%，市值蒸发近60亿元，这也折射出当前人工智能行业在盈利和技术上选择的两难困境。
显然，对一家成功的公司而言，仅仅拥有技术先进性并不够，重要的是如何将这种先进性在现实场景中转化为生产力，为公司和投资人带来稳定的、可以预期的正向现金流增长。从这一点来看，无论是头顶着科创板AI第一股的格灵深瞳，还是其他带着的AI概念的创业公司，其盈利能力都与先期一级市场的预期存在天壤之别，接下来我们就来具体分析一下。
截至2022年3月11日，赵勇通过深瞳智数间接持有公司22.53%股权，并通过灵瞳众智、灵瞳莱客、灵瞳智源和灵瞳数源间接控制公司13.66%的表决权，合计控制公司36.19%的表决权，为公司实际控制人。
上市公告书显示，本次发行后，控股股东深瞳智数持有公司16.90%的股份，赵勇通过深瞳智数间接控制公司16.90%的表决权，并通过灵瞳众智、灵瞳莱客、灵瞳智源和灵瞳数源间接控制公司10.24%的表决权，合计控制公司27.14%的表决权。
可以简单的看下公司的财务数据，基本结论是该公司不仅营收体量较小，且仍旧处于连年亏损的状态当中。
据招股书，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，格灵深瞳的营业收入分别为5196.35万元、7121.07万元、24,271.56万元和7218.80万元；净利润分别为-7456.55万元、-41,758.32万元、-7820.16万元和-5703.79万元；归属于母公司所有者的净利润分别为-6990.22万元、-41,352.66万元、-7,786.92万元和-5,691.11万元。
扣除非经常性损益后归母净利润分别为-9230.15万元、-18,861.19万元、-10,213.40万元和-5473.99万元。经营活动产生的现金流量净额分别为-11,066.09万元、-11,063.18万元、3508.82万元和-4404.14万元。
而根据第三方的预计，按照公司目前的发展速度，距离公司盈利可能还需要3年以上的时间。例如华创证券就给出预测，认为公司2022-2024年营业收入为4.08亿元、5.54亿元、7.29 亿元，对应增速39%、35.7%、31.6%；归母净利润为-5300 万元、-3900万元、-1700万元。 这也意味着公司在2024年之前都不可能盈利。
更加细分来看，公司的主要客户为农业银行、东方网力、朝阳农委、中国联通上海分公司和中金银利，前五家大客户的销售收入在公司总体销售收入中占比达到了75%。
较高的客户集中度会降低公司抗风险能力，前几个大客户任何的流失都会对公司的整体业绩造成冲击。不过随着AI下游行业的扩张，也不排除市场对产品需求持续增加的可能，那么随着客户多样性的增加，大客户集中度有可能会降低。
只是，已经成为上市公司的格灵深瞳需要在未来的财报中，不断拿出强有力的数据来证明自己的商业落地能力。
从大趋势看，人工智能的应用在赋能制造、医疗、交通等重点行业和领域的智能化转型有重要意义，可以为实现和壮大智能经济、构建智能社会专有的服务设施能力体系贡献很大力量。
具体来看，人工智能行业可以具体划分为底层的基础层、中间的技术层与上层的应用层。其中基础层主要包括芯片和基础软件框架，是人工智能的重要基石；而技术层则通过关键技术和算法模型完成技术型支撑；最终落地的是应用层，面向特定的应用场景需求而形成软硬件产品或解决方案。
格灵深瞳就是一家专注于技术层与应用层的AI公司。然而无可否认的是，我国人工智能，无论是基础设施还是具体的在场景中的应用，都仍旧处于发展的初级阶段，在发展迅猛的同时，成熟的商业价值仍旧有待细细考量和评估。
