期待金三银四需求回升弹性。上周五大品种钢材社库升107.87万吨、厂库升26.32万吨，总库存升134.19万吨；钢材表观消费量768.22万吨，环比升146.58万吨。钢铁需求加速回升，累库速度持续下降，行业仍维持弱现实、强预期的表现。根据往年经验，本轮需求回升趋势将持续至旺季3、4月份，而回升的弹性仍有赖于地产、基建和制造业的修复情况。在地产端，我们观察到截至22年12月份，虽然各项数据仍在下降，但降幅明显收窄；后期随着地产端支持政策继续发力，并逐步由政策端向基本面传导，地产端需求有望从底部逐步抬升。另外，在稳经济的背景下，我们预期基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性。总体来看，我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对“金三银四”阶段存在更多期待。
上周五大品种钢材总产量为902.41万吨，环比升3.73％，同比降3.68％。上周247家钢厂高炉开工率78.42％，环比升1.01个百分点；全国电炉开工率42.95％，环比升13.46个百分点。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降2.1％。我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为175.2元/吨、15.2元/吨，环比分别降23.4元/吨、降3.4元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为305.45万吨，环比增41.78万吨；进口铁矿库存为1.40亿吨，环比增98.99万吨。整体来看，上周铁矿、废钢价格震荡回升，焦炭价格仍维持不变，钢厂成本压力有所上升，盈利进一步小幅下跌。目前钢厂仍处于微利甚至亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
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