科创板经历的发展阵痛期 4月11日， 科创50指数跌破1000点基点，这是该指数2020年7月23日发布后首次跌破该点位。作为科创板“最牛”的50只个股，这样走势，还是令不少投资者失望的。其实，目前科创板上市的公司已经突破400家，平均每年超过100家公司在科创板上市，总市值已接近5万亿，显然也在经历一个大浪淘沙的过程。尤其是科创板的投资者门槛依然是50万元，中大户和机构投资者更多，理性因素更多一些，不盲从，也更有耐心。
科创板大多数是半导体和集成电路、新能源、 高端装备、 生物医药等新兴行业。而在疫情周期后，新兴行业的复杂度较高，也让不少资金，宁可选择传统能源板块博弈，毕竟俄乌因素、通胀和美联储加息等，让这样操作更简单。所以，资金的调仓也让相关品种走势有很大改变。不过，科研始终是一个国家的命脉，这种推进，靠时间堆积，也会有改变。
根据业绩快报及年报，科创板公司合计2021年实现营业收入8219.22亿元，同比增长37%；实现归母净利润943.61亿元，同比增长75%。其中，近九成公司营业收入实现增长，超九成公司实现盈利，近七成公司归母净利润实现增长。包括一季报方面也是明显预喜等，因此，并不是基本面变差了，这样调整，也会酝酿不少“内在价值”提升的机会，只不过需要时间耐心等待而已。有一些则是估值系统改版和行业转型，这些因素也值得重视和分析。龙头走下神坛，从牛股到熊股现象的思考 科创板中有一批个股曾经是走势很牛的，但随后走势还是较差的。其中，比较明显的是行业龙头的， 比如说医美的华熙-生物，智能家电的石头-科技，远程办公的金山-办公，还有半导体、通信领域的传音-控股、华-润-微、柏楚-电子、中微-公司等。就不一一列举了，投资者自己也可以去罗列。
最关键的是，这里面有很多业绩并不差，甚至有大幅增长的，但走势就是一波接一波的走弱。并不是某一只个股，是群体性的因素。而且我们还可以扩大，看QFII重仓股的走势，非常明显的在2021年高位震荡，随后一波下跌，指数都有30% 。历史上，只有2015年股灾后急跌，以及2018年阴跌周期如此。
类似地，我们看到特效药企业，如百济-神州，君实-生物等上市前也被寄予厚望，但如果大家看到了前面的走势，就明白，科研之路不是某一个点，而是持续一段时间的，这才是最需要投资者去注意的。只要是科研，就是一个持续的因素。我们去看美股的Moderna、BioNTech就明白了，单一因素赚钱再丰厚，也面临随后持续性的因素，所以市场总是期待更多的临床，更多的进展；包括辉瑞也是一度因为科研进展不及预期而走弱。
所以，科创板我们也要注意到持续性因素。比如说我们也看到，美-迪-西、杭可-科技等，一度走势不错，但随后进入调整周期走势下跌也很猛。投资者对此必须要保持清醒，不是说科创板就是一路走强，跌起来也是非常猛的。不研究行业，不懂得板块进程，以及盲目想着拿几年不动，无脑博弈的，都是非常错误的，甚至可能埋下重大隐患。毕竟即便是纳斯达克，6-8%的退市率，包括特斯拉、苹果等成长历程，也都有诸多坎坷，这些都是要明确的。接下来，我们继续梳理科创板中，大浪淘沙后的潜力类型，以及行业转型的思路，供大家参考。
价值重估类型思考：集采后医疗器材股的研究 说到科创板，第一批个股时，玉名提到过两只潜力股，南微-医学、心脉-医疗，因为从历史角度，中小板第一批个股也有类似的因素。不过，我们看到这两只个股在2021年6月前还是很稳定，都是有3-4倍涨幅，但随后持续走弱，9-10个月就跌回到了起点，可谓惨烈。类似的后期上市的海尔-生物也在这样节点持续拐点，很明显还是有共性因素需要分析的。
仔细研究可以发现， 以心脉-医疗为例，在冠脉支架的集采后，并没有太多影响利润表，其还是有其他相关产品，以及冠脉支架集采后其实让外周介入手术率提高了，也有细分市场规模的提升。仔细梳理，可以发现外周药球、支架会集采；像CRONUS、Castor这类独家品种则不会被集采；像Minos这类定位中高端的产品大概率也不会参加集采，而是通过商保、自费完成支付。所以，集采风险的营收占比水平并不高。甚至我们从业绩报来看，还是明显增长的。
实际上，我们看到东方-生物、热景-生物等试剂检测股，还是挺有启示的。期初这两只个股表现都挺一般的，当然也是与业绩有关系的， 每股收益都是较少的，甚至季报时只有几分钱；但我们看到2020年四季度开始是一个大爆发，基本上都是单季度每股10元以上的利润，甚至不能用简单的绩优股来衡量了，是非常丰厚的利润了。所以，其走势爆发也是必然。实际上，器械股从原来估值体系破坏后，也在等待这样的因素。这个机会并不是来自于估值，而是需要对行业的持续跟踪所致，传统行业的中化工、染料、维生素等也都是类似的情况，做好功课积累敏感度，等待政策或事件的触动。
其实，我们也看到科创板方面，有一些个股，如容百-科技、晶晨-股份、西部-超导等，起初走势一般，也不被看好，但随着时间的推移，伴随着细分行业业绩的提升，反而了有独立走势的情况。当然，也不能就此放弃风控，但至少说明了市场大浪淘沙的过程。综合来说，科创板经历的时间还是少，包括这一次疫情之后，很多因素也更复杂，而这个需要的时间，时间考验后依然能够存活下来，保持活力的公司，最终一定会是这个市场的赢家；股民同样如此，不要觉得，好公司怎么也大跌，长期阴跌，从这个节点来说是如此，熬过这样的周期，又是不同的；类似白酒、乳业股有过全行业ST；有过2015-2016年大跌后，蓝筹股低谷期，当时越挣扎越难受，但这个周期之后，又是新的一番天地。
