【证券之星编者按】沪指今日冲高回落，盘中继续大幅震荡。相对于其他权重板块疲弱乏力，有色近日表现可圈可点。安信证券认为，坚定超配有色，市场风格逐渐转向大盘周期股，重估必将来临。有色板块的大行情从来都是流动性、供需和政策的共振，而目前正是三大元素风云际会，强烈共振的绝佳窗口。虽然前期由于价格上冲过快，短期面临回调，但基于疲弱的基本面，稳增长、宽货币的政策必然加码，再加上厄尔尼诺现象逼近，对多个品种构成供应收缩预期,这将掀起股票市场有色板块的重估行情。
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁,衡昆 日期：2015-06-09
基本金属继续下跌,镍价逆市上涨。上周,美国非农数据好于预期,希腊债务问题隐忧仍在,美元指数先抑后扬,基本金属继续承压。镍价逆市上涨,菲律宾Zambales地区6~10月雨季来临,港口装船量减少,镍矿短期供应不足。
伦铝结束数周下跌趋势,开始企稳,但短期供应过剩短期难以有效缓解。沪铜库存减少,下游刚需适量逢低补货,成交量有所不足。锌价出现回调,但下游冶炼厂控制出货,贸易商挺价,需求总体平稳,锌价依然坚挺。
黄金下跌1.6%、白银下跌4.3%:上周,美国多项经济数据开始转好,非农数据大超预期,美元指数先抑后扬,贵金属价格受挫。
稀土价格继续普跌。上周,稀土市场继续维持弱势表现,下游磁材、荧光粉进入淡季,需求锐减,下游企业目前按需采购,需求量偏少,且市场整体缺乏强有力的政策支撑,多数厂家对上游原材料价格走势持悲观态度。总体看,当前大多厂家低价出货意愿低,市场观望气氛比较浓厚,市场持续保持弱势前行,短期内稀土市场回暖乏力。
小金属延续弱势下跌,但锂价继续上涨。工业级碳酸锂价格延续上周涨势,电池级碳酸锂价格本周跟进上行,厄尔尼诺带来供给收缩预期开始显现。
坚定超配有色,市场风格逐渐转向大盘周期股,重估必将来临。有色板块的大行情从来都是流动性、供需和政策的共振,而目前正是三大元素风云际会,强烈共振的绝佳窗口。虽然前期由于价格上冲过快,短期面临回调,但基于疲弱的基本面,稳增长、宽货币的政策必然加码,再加上厄尔尼诺现象逼近,对多个品种构成供应收缩预期,这将掀起股票市场有色板块的重估行情。
安信证券认为,厄尔尼诺现象不可小觑,有可能在有色重估行情中成为重要催化剂。
继续推荐宜安科技、银泰资源和银邦股份。1)宜安科技与深赛格签订战略合作框架协议,液态金属布局再下一城,公司目标市值150亿。2)银泰资源是极具成长性的矿业贵族,坐拥优质矿山提款机,现金创造能力极强,并在业绩增长、资源增储和资本运作方面成长性极高,互联网 的预期强烈,目标市值380亿。3)银邦股份是3D打印及钛合金耗材龙头,实际控制人增持彰显信心,考虑公司2015年业绩大底、2016年拐点来临的趋势,以及在3D打印和民参军方面的广阔前景和扎实布局,给予目标市值150亿。
风险提示:1)美国加息进度超预期,金属价格大幅下调;2)全球经济复苏进程遇阻,需求低迷;3)国企改革进展缓慢。
有色金属行业:六月组合 小市值滞涨股与厄尔尼诺概念股
类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王文静 日期：2015-06-05
事件:
此前滞涨的有色板块则呈现出较好的走势,其特征如下:1)有色小市值与新材料股拉升,如西部材料,山东金泰等;2)前期滞涨的小金属股反弹,如云南锗业、东方锆业及东方钽业;3)太平洋证券最近报告提到的厄尔尼诺概念股锂类(赣锋锂业、天齐锂业)、镍类(华泽钴镍、吉恩镍业)等皆有表现。
点评:
经济仍未企稳,通缩压力犹在,货币政策难转向,牛市未完
从最近经济数据来看,工业增加值与企业库存累计同比增速继续下滑,显示工业去库存与产能挤出的过程仍在继续。虽然4月份商品价格有所反弹,Ppi负增速小幅收敛,但是从5月份工业金属价格来看,主要工业金属期货价格跌幅均在6%-9%,导致目前通俗压力依然存在。前期政府稳增长政策之下,经济是否能底部企稳仍存在一定的不确定性,在这种背景下,稳增长政策与改革并进,同向驱动牛市前行。
有色股滞后于大盘,牛市整固阶段补涨需求强烈
对于本轮牛市,太平洋证券在年度策略中强调这是一个一波三折的牛市,而由于商品熊市叠加转型牛市,将会导致有色股难以获得超出大盘的额外收益。自14年7月以来,本轮牛市中有色走势基本持平,甚至落后于大盘。但在最近牛市的整固阶段,市场情绪陷入焦灼状态,一方面充满于对牛2、牛3的狂热期许,同时又不可自拔恐惧现有新兴产业的泡沫化加剧。在这个阶段,前期滞涨的传统周期性产业如有色、煤炭,则在市场多空对撞中,反而获得了一线生机。
自“528”暴跌以来,有色中的小市值滞涨股、新材料股以及太平洋证券在6月1日报告中提到的“厄尔尼诺”股具备较好的上涨机会。当市场再次统一,并凝聚成新一轮上升力量,或许有色将再抛弃,但至少6月太平洋证券对有色可以有期待!
6月份股票池“小市值 新材料 滞涨 厄尔尼诺”股
太平洋证券在6月1日报告《有色--强厄尔尼诺若发生首选锂其次铜镍》中重点提出,当厄尔尼诺周期逐渐加强之际,印度尼西亚、菲律宾澳大利亚、南亚次大陆和巴西东北部均出现干旱,而从赤道中太平洋到南美西岸如秘鲁、智利则多雨。从历史上看,受厄尔尼诺影响,将很可能波及72%全球锂矿、43%铜矿及38%的镍土矿供给,从而推升相关产品及股票的价格。
通过流通市值、涨幅及所涉及品种,进行矩阵筛选后,太平洋证券在6月份将重点推荐华泽钴镍、赣锋锂业、云海金属、金瑞科技及西部材料。
投资风险
1)经济冲击:目前对市场的冲击处于两极,如果经济继续下滑,工业通缩压力继续加大,将对企业盈利产生巨大冲击;或者相反经济企稳,但通胀水平呈现回升,导致货币政策转向的概率较大,从而产生流动性收紧预期。
2)市场冲击:市场震荡,系统性风险加大。
金瑞科技(代码:600390)
公司主营业务是电子基础材料和超硬材料，大股东是**直属大型科技企业长沙矿冶研究院。公司主导产品有四氧化三锰、电解金属锰等电子基础材料系列产品及合**造金刚石用触媒合金、粉末一体化块、高品级人造金刚石等系列产品，产品畅销国际国内市场，产销量均居全国前列。公司通过了国家科技部和中国科学院主持的高新技术企业认定，是湖南省重点高新技术企业和国家级火炬计划重点高新技术企业，公司现已发展成国内电子基础材料、超硬材料研究开发和生产的重要基地。
西部材料(代码:002149)
公司是陕西省科学技术厅认定的高新技术企业，主要从事稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等领域的生产和销售业务，是国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地之一。公司产品已广泛应用于航空、航天、冶金、石化、化工、化纤、电力、电子、通讯及能源等国民经济主要部门和国家重大项目。公司拥具有雄厚的研发实力，公司还拥有强大的产业优势，稀有金属复合材料产能位居世界第三、全国第一，金属纤维产能居世界第三、全国第二，金属纤维毡产能居世界第二、全国第一。
中钨高新(代码:000657)
公司属有色金属硬质合金行业，硬质合金以钨、钴等稀有金属为主要原料，具有高硬质度、高密度、耐腐蚀、耐磨等特殊性能，广泛应用于机械制造、石油矿山开采、军工、航空航天等领域，是具有高技术含量的新型材料。公司是目前国内最大的硬质合金生产企业，主要从事硬质合金和钨、钼、钽、铌等稀有金属及其深加工产品的研制、开发、生产、销售，以钨为主要原料的硬质合金产品国内市场占有率为50%左右。
华泽钴镍:待到镍价涨 且看花绽放
华泽钴镍 000693
研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：2015-04-23
年报披露:公司2014年实现营业收入80.49亿元,同比增长82.61%,营业利润2.53亿元,同比增长102.42%,归属于上市公司股东净利润2.12亿元,同比增长89.88%,EPS为0.39元,实现扭亏为盈,基本符合预期。 镍价大涨 实现扭亏为盈。报告期内公司有色金属贸易额大涨,贡献营业收入的88.8%,对营业收入起到了带动作用;2014年初印尼禁止原矿出口,前三季度镍价出现大幅上涨,最大涨幅达53%,金属价格上涨是报告期内公司业绩改善的主要原因。
加速矿山资源布局 仍有空间。从国内情况来看,公司全资子公司平安鑫海拥有青海地区元石山铁镍矿采矿权,可采储量超过500万吨,矿石产能40万吨/年。公司作为青海地区少数镍矿企业,如果想要争取青海地区后续发现的镍矿资源依然具有竞争优势;从海外情况看,公司也积极加入布局海外镍矿的大军,子公司陕西华泽钴镍金属和印尼泛华国际签订矿业链合作协议,在泛华国际在印尼的三本采矿权基础上推进“海外矿山开发加原料加工基地”的战略布局。
2015镍价重现反弹行情大概率事件。2014年底开始镍价出现较大幅度的回落,2015年一季度均价低于去年同期,也使得公司一季度预计出现600-800万的亏损。但是从全年情况来看,港口镍矿库存今年以来一直处于较低水平,年内印尼自产镍铁产出由于天气技术等原因可能滞后,镍价存在上涨空间,对于公司2014年底的大量产品库存出清和2015年的盈利都有支撑作用。
纵横发展产业链 结构能源双管齐下。公司近期非公开发行募集不超过50亿元用于合金新材料(26.85亿元)和年产2万吨新能源电池材料项目(14.63亿元),多元化产业链布局拉开序幕。合金材料项目有望依托西安众多军工航天企业技术资质资源横向拓展,电池材料覆盖应用领域广,有助于拓展公司镍产品下游应用,丰富产业结构。公司贸易规模一直较大,积极控制销售渠道,自产产品销售以直供长单和区域营销的模式布局,也一定程度上给产业园项目产品的后续销售奠定了渠道基础和贸易基础。
盈利预测:我们预测公司2015-2017年不计非公开发行项目的EPS分别为0.51元、0.63元和0.93元,对应4月20日收盘价25.29元,公司的动态P/E分别为50倍,40倍和27倍,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示:募投项目进展不达预期,金属价格大幅下跌的风险
赣锋锂业:万吨锂盐产能释放 业绩符合预期
赣锋锂业 002460
研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-04-28
事件:4月23日赣锋锂业发布2015年一季报,公司2015年一季度实现营业收入2.30亿元,同比增长29.1%,归属上市公司净利润2416.1万元,同比增长22.94%,扣非后净利润2138.1万元,同比增长11.81%,基本每股收益0.07元,公司预计1-6月归属上市公司股东净利润同比增长20-50%。
业绩稳健增长,符合预期。一季度公司各产品线下游需求良好,公司产能配合,营收快速增长,符合我们预期,由于毛利率同比有所下滑,导致扣非后净利润增速低于营收增速。
锂电池产销量快速增长,对上游锂产品需求强劲。一季度虽然国内经济增速继续放缓,但是锂电池产业仍保持了快速增长,消费电子增速逐渐下移,但动力电池和储能电池如火如荼,增量贡献巨大。根据高工锂电统计,2015年一季度,全球锂电池电芯产量为17427百万WH,同比增长24.4%,储能电池增速最快,动力电池成为绝对用量增长最大的终端。快速增长的下游应用对上游锂产品需求强劲,目前各上游锂产品厂家均反应,订单充足,产品价格也不断上调。近一个月来,电池级碳酸锂价格成交均价不断上移,月涨幅超过10%,公司作为国内最全的锂深加工产品供应商,直接受益行业景气度提升。
万吨锂盐项目产能释放是15年增长重心。公司的万吨锂盐项目已经完成,目前主要采用澳洲泰林森锂辉石矿,生产氢氧化锂和氯化锂。随着国内三元材料动力电池路线的增多,对氢氧化锂的需求十分旺盛,公司14年氢氧化锂产量约3000吨,15年有望达到5000吨以上。随着产能利用率的逐步提高,产品毛利率会有所提升,万吨锂盐项目将成为15年公司业绩的主要增长点之一。
毛利率维持稳定,有望回升。一季度公司综合毛利率21.27%,比2014年一季度的24.03%有下滑,但环比看持平。随着公司产品价格的上调和产能利用率的提高,公司毛利率有望在二季度回升。
维持 “谨慎推荐”评级。不考虑美拜电子并表因素,维持公司2015-2017年EPS 分别为0.30元、0.37元、0.49元,市盈率分别为88倍、71倍、54倍,若考虑美拜电子15年中并表,预计公司2015-2017全面摊薄后EPS 分别为0.34元、0.50元、0.62元,市盈率分别为78倍、53倍、43倍,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、锂产品涨价不及预期;3、原料供应受到影响。
云海金属:业绩增长符合预期 维持推荐评级
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：胡皓 日期：2015-04-27
核心观点:
1.事件。
公司公布15年一季报,实现营业收入、净利润、扣非净利润分别为7.2亿元、370万元、126万元,同比变化-10%、101%、300%;当期实现EPS0.0128元。同时公司预计上半年公司股东净利润变动区间为1480万元-2200万元,较去年同期增长0.11%-48%。
2.我们的分析与判断。
(一)业绩与此前披露一致。
公司年报摘要中披露一季度利润变动区间为310万元-390万元,较去年同期增长68%-112%,实际业绩增速为101%,接近预计上限。业绩上升的主要原因是公司财务成本的下降和公司铝合金毛利的回升。
(二)公司业绩增长印证我们此前的判断。
在上一篇报告中,我们判断在镁挤压业务开拓、镁合金生产成本下降、三项费用改善等因素下,公司迎来了业绩的高速增长时期,一季度业绩高增长和上半年预计的增长情况印证了我们之前的判断,预计下半年,随着镁挤压业务的稳步推进、镁合金生产成本的下降和财务成本的明显改善,下半年仍将实现大幅增长,我们维持此前的判断不变,即全年业绩有望达到5000万水平,同时未来两年公司业绩仍将实现翻番式的增长。
(三)镁产品空间巨大,价格存在上涨预期。
在环境污染催生的汽车轻量化诉求、航空航天和军工等领域的轻量化需求,以及消费升级使塑料外壳向金属机壳转变的进程加速等因素的驱动下,我们判断镁需求处于爆发临界点。
下游拓展将使行业产值大幅大幅。以汽车轻量化为例,若我国汽车轮毂20%使用镁合金,仅此一项,增加镁合金需求12万吨。
而2013年国内镁合金需求20万吨(产量、出口分别30、10万吨)。
镁价方面,目前已接近行业生产成本,下跌概率较小,在全球宽松货币环境下价格存在上涨预期。
3.投资建议。
公司即将进入业绩高速增阶段,我们保守预测15-17年净利润分别为0.5、1、2亿元,维持“推荐”评级。
4.风险提示。
惠州投产进度低于预期,镁行业下游拓展缓慢。
中金岭南:见龙在田
中金岭南 000060
研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2015-04-13
中金岭南是市场化、国际化运作的老牌铅锌及多金属巨头。公司实际控制人是广东省国资委,目前已形成铅锌采选年产30 万吨、冶炼年产40 万吨的能力,直接掌控国内外铅锌金属资源量近千万吨,白银金属量2400 吨以上,已打造形成有色金属采选冶、深加工一体化的完整产业链的跨国巨头。
锌价在工业金属中基本面最好,中金岭南资源自给率在A 股铅锌企业中最高,且仍在持续提升,业绩弹性最大。首先我们看好锌价,锌是工业金属中基本面最好的品种,需求持稳、供应受压制,目前锌价已进入上行通道。二是锌产品收入占公司非贸易业务的56%,业绩对锌价最敏感。公司近年来严控冶炼产能,积极增加精矿产量,资源自给率已达127%,且在2015-2017 年将提升至142%,业绩对锌价的弹性逐步提高。
国企改革和资产注入预期强烈。一是在广东省国企改革提速背景下,大股东有望将澳洲泛澳公司的23.71%的股权、大宝山矿业100%股权注入中金岭南,这将大幅提升公司在铅锌、铜、金、钼、铁的储量,同时,成功获取海外上市公司平台,为公司进一步的国际化战略和资本运作奠定基础。二是公司子公司华加日铝业作为国企改革50 家试点之一,有望进行国企混改;同时,华加日已成为国内拥有唯一核心知识产权的低速悬浮轨道列车导轨供应商,将受益于国内磁悬浮列车的放量,为独立上市夯实基础。
中金岭南集产业影响力、金融、贸易、仓储为一身,正在向“电商 供应链金融”积极探索,有望打造有色行业的上海钢联。一是有色行业产值大,行业纵深长,是有待电子商务、供应链金融重塑的巨大蓝海。二是公司产业影响力和整合能力强,同时具备金融、贸易、仓储的深厚基础,再加上公司地处深圳,可凭借前海区优惠的金融政策,以及公司管理层已被多年验证的视野和执行力,为公司在“有色电商 供应链金融”领域开疆扩土提供强大支撑。
“买入-A”评级,6 个月目标价22.6 元,对应市值500 亿元。预计公司2015-2017年EPS0.24 元、0.33 元和0.40 元,业绩增长主要来自铅锌价格上涨,精矿产量逐年提升、华加日铝业磁悬浮列车订单确认以及韶冶“三旧”改造的补偿款。
鉴于公司锌价看涨下的高业绩弹性、国企混改和资源注入预期,以及向有色电商和供应链金融挺进的深厚基础和强大支撑,有望打造有色行业的“上海钢联”,我们给予公司“买入-A”评级,6 个月目标价22.6 元,对应市值500 亿。
风险提示:1)美联储提前加息,全球流动性遭遇紧缩;2)铅锌供需疲弱,价格低迷;3)公司国企改革、资产注入以及拓展供应链金融的进展低于预期。
