5月26日晚间，“军民融合”概念股中航电子（600372.SH）与中航机电（002013.SH）同时公告，将由中航电子向全体股东发行A股股票的方式吸收合并中航机电，并募集配套资金。两家公司股票于5月27日起开始停牌。
不过，市场疑似已经提前将重组预期计入股价。5月26日，中证军工指数收涨3.02%，中航电子与中航机电同日分别收涨9.28%和8.22%。但消息公布后的5月27日，中证军工指数却收跌0.11%。
公开资料显示，中航电子、中航机电两家公司均属于航空工业集团旗下公司，其中中航电子主要整合了航空工业集团旗下的航电资产，中航机电则以机电资产为主。
该研究员还表示：“本次中航电子中航机电吸收合并，是中航工业集团国企三年行动计划收官之年迈出的第一步，后续其他资本运作（上市、注入、股权激励）也有望逐步展开。而包括电科集团、航天科工等军工集团也将进入改革快车道。”
“机载系统”龙头呼之欲出
对于合并，中航电子与中航电机同时提到，将“重组形成中国航空工业集团有限公司重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展。”
飞机制造业的主要产业链分类包括“机体材料”、“机身结构”、“动力系统”、“机电系统”与“航电系统”。其中机电系统与航电系统被统称为“机载系统”。
在过去十几年中，中航电子与中航机电各自扮演着航空工业集团航电，机电系统的资源整合平台的角色。
2001年，中航电子前身昌河股份于上交所实现上市。2009年，公司完成一轮重大资产重组，将上航电器与兰航机电置入上市公司，同时置出昌河股份相关资产。次年公司更名为“中航电子”。此后，中航电子整合脚步继续加快，于2013年注入青云仪表，长丰电子和东方仪表三家航电资产。
2014年起，中航电子开始托管中航航空电子系统股份有限责任公司股权，司管公司旗下数个事业单位管理职能。2018年，中航机电系统有限公司与中航航空电子系统股份有限责任公司合并，成立中航机载系统有限公司，并托管于上市公司旗下。2020年，宝成仪表通过协议转让方式并入中航机载系统有限公司，航电资产整合“连横”进一步延长。
截至此轮公告前，中航电子下辖10家控股业务子公司，托管14家事业单位以及航电资产，下辖38个具体航电业务部门。
与中航电子类似，中航机电在数十年间完成了多轮航空机电系统资产整合。
2012年，公司由前身中航精机为起点启动重大资产重组，置入庆安公司、陕航电气、郑飞公司等七家机电企业，确立航空机电主业。2013年，航空工业集团下属18家机电资产被托管至中航机电；2016年，中航机电利用现金全资收购两家托管单位风雷公司和枫阳液压；2018年，公司发行可转债进一步收购新乡航空、宜宾三江。
悉数两家公司资产整合的过程，其各自瞄准航电、机电赛道整合区域性企业或细分资源。如今机电、航电从各自为政到产业合纵，意味着一家属于稍完整的机载系统龙头首次问世。
国泰基金也指出，此次合并，有助于航电与机电系统更好的配套研发生产，提升适配交付效率，减免中间冗杂流程，提升整体毛利率。
机载系统国产化预期浓厚
进入2022年后，由中国商飞设计制造的国产大飞机“C919”进入密集交付期，加上军工国企改革预期浓厚，“军民融合”近期又再现复苏迹象。
数据显示，东财Choice军民融合概念指数5月涨幅至今达到7.5%，但受A股大环境影响，全年仍然下跌25.72%，“买预期、卖事实”行情被充分演绎。
根据中国商飞此前公开的部分资料显示，C919整体国产化程度仅达到50%。其中，机身结构与机体材料主要来自包括中航沈飞在内的国内企业，机载系统则大部分来自海外企业。
商飞公布的供应商名单显示，目前C919航电系统主要为昂际航电、美国罗克韦尔·柯林斯、美国罗克韦尔柯林斯等海外公司提供；航空工业集团下属公司与美国通用公司则在核心处理、显示系统与机载维护上合作供应。而包括机载照明系统、大气数据系统、惯性/卫星导航系统、飞行数据系统等则由包括中航电子在内的国内企业提供。
而比起尚有国内企业参与的航电系统，机电系统则几乎清一色由美国伊顿、汉胜、派克汉尼汾、穆格，以及德国利勃海尔等海外公司提供。
中航证券在研究报告中指出，在当前的国产民机研制过程中，航空工业集团主要参与机械制造环节，如C919的雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等机体结构件的研制工作，占大型客机机体90%以上。不过，机电、航电等机载系统当前参与程度有限。
不过，引进比例偏高，同时也意味着高国产化预期。
而根据天风证券测算，机电与航电系统在军用机载系统中的整机价值占比约在14%和23%，在总机载系统价值中占四成左右；而在民用飞行器中，这一比例分别为13%和17%，价值占比达到三成，提升空间合价值含量都非常之高。
分析人士认为，就当前机载系统的国产竞争力而言，合并与整合无疑有积极效应。
在资源整合节奏上，冯福章表示企业往往会进行前期进行“理顺关系（吸收合并），聚焦主业（剥离非核心主业），专业化整合（专业化事业部整合）”的过程，以及理顺关系后可期待的资产证券化和激励机制，都有助于做大做强机载板块，加速向一流系统供应商转型升级，在高效保障武器装备配套的同时，与国际机载系统公司同台竞技，为后续国产化做好准备。
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