中国经济网编者按：3月17日，汕头市超声仪器研究所股份有限公司(以下简称“汕头超声”)将在深交所创业板首发上会，保荐机构(主承销商)为中国银河证券股份有限公司，保荐代表人为张悦、王飞。
汕头超声是一家专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。
截至招股说明书签署日，超声资管持有公司219,830,247股股份，占公司总股本的60.38%，为公司的控股股东。2020年9月25日，李德来与林旭斌、陈宏龙、刘洪卫、杨金耀、许奕瀚、林盛杰、郑高仑、陈小波、林武平、余炎雄、陈智发、李波翰、吴声岗、周桂荣和韦壁群订立《一致行动协议》，构成一致行动关系。李德来及其一致行动人直接持有超声资管59.81%的股权，并通过控制的超研合伙、超康合伙、超安合伙和超臻合伙间接控制超声资管28.49%的股权。因此，李德来合计控制超声资管88.29%的股权，通过超声资管间接控制公司60.38%的股权，为公司的实际控制人。
汕头超声本次拟在深交所创业板发行股份数量不低于40,453,355股、不超过121,360,064股，占发行后总股本的比例不低于10.00%，不超过25.00%。公司拟募集资金31,145.75万元，分别用于“医用成像产品研发及产业化建设项目”“工业无损检测系统研发项目”“便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目”“创新基地建设项目”。
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，汕头超声的营业收入分别为33,615.32万元、32,181.61万元、28,408.03万元、13,317.27万元；净利润分别为10,060.43万元、8,006.17万元、7,592.08万元、4,078.72万元；归属于母公司股东的净利润分别为10,060.43万元、8,006.98万元、7,678.33万元、4,073.53万元；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润分别为9,652.73万元、7,707.65万元、7,087.99万元、3,867.96万元。
2019-2021年度，公司营业收入、净利润呈现下降趋势，2020、2021年度，营业收入变动率分别为-4.27%、-11.73%，归属母公司股东的净利润变动率分别为-20.41%、-4.10%。
2019年至2022年1-6月，汕头超声销售商品、提供劳务收到的现金分别为37,886.60万元、33,862.72万元、29,210.50万元、12,888.85万元；经营活动产生的现金流量净额分别为8,358.57万元、9,821.12万元、6,432.42万元和3,285.35万元。
2022年公司实现营业收入33,618.31万元，较上年同期增加18.34%；归属于母公司股东的净利润12,706.37万元，较上年同期增长65.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润12,176.93万元，较上年同期增长71.80%；经营活动产生的现金流量净额为13,065.76万元，同比增长103.12%。
2019年至2022年1-6月，汕头超声现金分红金额分别为14,334.41万元、10,598.94万元、5,922.65万元、3,532.00万元。报告期内，汕头超声现金分红合计34,388.00万元。
其中，2019年至2021年，汕头超声现金分红金额合计30,856.00万元。而2019年至2021年，汕头超声归属于母公司股东的净利润合计25,745.74万元。2019年至2021年，汕头超声现金分红金额超过其归属于母公司股东的净利润。
报告期内，公司综合毛利率分别为67.72%、64.27%、66.71%和66.64%，主营业务毛利率分别为69.17%、64.62%、66.87%和66.67%。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为20,776.20万元、12,559.38万元、12,360.08万元和13,284.47万元，占资产总额的比例分别为29.78%、19.42%、19.28%和19.90%。公司存货周转率分别为0.51、0.66、0.72和0.33，同行业上市公司平均值分别为3.26、2.89、2.61和1.19，汕头超声存货周转率低于同行业上市公司平均水平。
汕头超声员工人数三连降。2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，汕头超声员工人数分别为866人、850人、792人、768人。
拟深交所创业板IPO 募资3.1亿元
汕头超声是一家专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。
截至招股说明书签署日，超声资管持有公司219,830,247股股份，占公司总股本的60.38%，为公司的控股股东。2020年9月25日，李德来与林旭斌、陈宏龙、刘洪卫、杨金耀、许奕瀚、林盛杰、郑高仑、陈小波、林武平、余炎雄、陈智发、李波翰、吴声岗、周桂荣和韦壁群订立《一致行动协议》，构成一致行动关系。李德来及其一致行动人直接持有超声资管59.81%的股权，并通过控制的超研合伙、超康合伙、超安合伙和超臻合伙间接控制超声资管28.49%的股权。因此，李德来合计控制超声资管88.29%的股权，通过超声资管间接控制公司60.38%的股权，为公司的实际控制人。
汕头超声本次拟在深交所创业板发行股份数量不低于40,453,355股、不超过121,360,064股，占发行后总股本的比例不低于10.00%，不超过25.00%，保荐机构(主承销商)为中国银河证券股份有限公司，保荐代表人为张悦、王飞。
公司拟募集资金31,145.75万元，分别用于“医用成像产品研发及产业化建设项目”“工业无损检测系统研发项目”“便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目”“创新基地建设项目”。
业绩波动
2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，汕头超声的营业收入分别为33,615.32万元、32,181.61万元、28,408.03万元、13,317.27万元；净利润分别为10,060.43万元、8,006.17万元、7,592.08万元、4,078.72万元；归属于母公司股东的净利润分别为10,060.43万元、8,006.98万元、7,678.33万元、4,073.53万元；归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润分别为9,652.73万元、7,707.65万元、7,087.99万元、3,867.96万元。
2019-2021年度，公司营业收入、净利润呈现下降趋势，2020、2021年度，营业收入变动率分别为-4.27%、-11.73%，归属母公司股东的净利润变动率分别为-20.41%、-4.10%。
2019年至2022年1-6月，汕头超声销售商品、提供劳务收到的现金分别为37,886.60万元、33,862.72万元、29,210.50万元、12,888.85万元；经营活动产生的现金流量净额分别为8,358.57万元、9,821.12万元、6,432.42万元和3,285.35万元。
2022年公司实现营业收入33,618.31万元，较上年同期增加18.34%；归属于母公司股东的净利润12,706.37万元，较上年同期增长65.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润12,176.93万元，较上年同期增长71.80%；经营活动产生的现金流量净额为13,065.76万元，同比增长103.12%。
三年现金分红3.1亿元
2019年至2022年1-6月，汕头超声现金分红金额分别为14,334.41万元、10,598.94万元、5,922.65万元、3,532.00万元。报告期内，汕头超声现金分红合计34,388.00万元。
其中，2019年至2021年，汕头超声现金分红金额合计30,856.00万元。而2019年至2021年，汕头超声归属于母公司股东的净利润合计25,745.74万元。2019年至2021年，汕头超声现金分红金额超过其归属于母公司股东的净利润。
2022年上半年综合毛利率66.64%
报告期内，公司综合毛利率分别为67.72%、64.27%、66.71%和66.64%，主营业务毛利率分别为69.17%、64.62%、66.87%和66.67%。
汕头超声表示，公司毛利率对产品售价、原材料采购成本等因素变化较为敏感；报告期内，若主要产品价格下降1%，则引起主营业务毛利率下降0.31%-0.36%，若主要原材料价格上涨1%，则引起主营业务毛利率下降0.24%-0.27%。因此，如果未来因下游客户需求下降、行业竞争加剧等导致公司产品价格下降，或因市场供需变化导致原材料价格出现短期上涨，不排除公司毛利率水平下降的可能性，将给公司的经营带来一定风险。
存货周转率低于同行业上市公司平均水平
报告期各期末，公司存货账面价值分别为20,776.20万元、12,559.38万元、12,360.08万元和13,284.47万元，占资产总额的比例分别为29.78%、19.42%、19.28%和19.90%。
报告期内，汕头超声存货周转率分别为0.51、0.66、0.72和0.33，同行业上市公司平均值分别为3.26、2.89、2.61和1.19。
汕头超声存货周转率低于同行业上市公司平均水平，2019年末，存货中开发成本金额为7,524.07万元，为下属子公司长成置业拥有的土地，占存货的比例较大，剔除土地开发成本，公司存货周转率分别为0.78、0.83、0.72和0.33，与同行业可比上市公司相比存货周转率仍处于较低水平，主要系由于公司生产模式主要为计划生产，同时，公司为便于销售的快速反应，计划备货较多，由于公司历史经营时间较久，经营理念较为谨慎，在生产计划的制定、存货的精细化管理上尚存在改进的空间，因此存货金额较大。
2022年6月末员工总数768人
2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，汕头超声员工总数分别为866人、850人、792人、768人。
按教育程度分类，硕士及以上占比5.47%，大学本科占比38.80%，大中专占比50.26%，其他占比5.47%。
中国网：股权纠纷两度遭深交所问询
据中国网报道，汕头超声控股股东超声资管曾卷入一起股权纠纷，该纠纷在第一轮和第二轮问询中均被深交所关注。
股权结构方面，汕头超声控股股东为超声资管，实际控制人为李德来。其中，超声资管为员工持股平台，持有汕头超声60.38%的股权。截至2022年12月9日，李德来及其一致行动人直接持有超声资管59.81%的股权，并通过控制的超研合伙、超康合伙等4家企业间接控制超声资管28.49%的股权。
首轮问询显示，宜华资本管理有限公司(以下简称“宜华资本”)为超声资管的原股东，曾间接持有公司11.21%的股权。2019年8月，浙江浙商产融控股有限公司(以下简称“产融控股”)与宜华资本签署协议，约定宜华资本将其持有的超声资管股权收益权转让予产融控股，并将该股权质押予产融控股。
2019年10月，宜华资本与超声资管、汕头超声现任常务副总经理杨金耀等超声资管股东签订股权及债权转让协议书，约定由杨金耀作为职工股东代表，以11000万元(9.17元/出资额)购买宜华资本所持的超声资管17.68%股权及对超声资管的1150.50万元债权。
由于宜华资本曾将所持超声资管股份质押予产融控股，产融控股在知悉前述股权转让后与宜华资本、杨金耀产生纠纷。2020年11月，产融控股向上海市青浦区人民法院提起民事诉讼。
对此，深交所要求汕头超声说明宜华资本取得、质押、转让所持超声资管股份的过程，与产融控股诉讼纠纷的具体背景、解决过程及最新进展。汕头超声还需说明杨金耀受让超声资管股份的商业背景、资金来源及定价公允性，未存在低价处置资产的结论依据，受让股份后向其他职工等人转让股份的主要过程，受让人员的资金来源。
二轮问询函回复显示，2021年8月30日，上海市青浦区人民法院已裁定该案按产融控股撤诉处理。汕头超声表示，“自撤诉至今，未收到对方任何联系。”
第一财经：研发材料投入下滑明显
据第一财经报道，汕头超声旗下的主力产品医用超声设备的销售单价确实在下滑。
2019年至2021年，该公司医用超声设备的销售单价为5.28万元/套、5万元/套、4.37万元/套，在医用超声产品中，彩超产品和黑白超产品的销售单价均呈下滑之势；而工业超声设备的销售单价为1.72万元/套、1.75万元/套、1.58万元/套，也呈下滑之势。
对此，汕头超声解释称，2021年医用超声设备销售下降，主要是由于当年原终端客户中占比较大的私立和公立中的乡镇级医疗机构的采购有所下降，导致医用超声产品销售数量有所下滑。
同时，其主要原材料采购成本却出现上升势头，比如，580678超声专用芯片的价格，从2019年的117.61元/片上升到2021年的127.02元/片；XC367超声芯片从292.63元/片上升到361.06元/片。
与汕头超声医用超声影像设备业务比较相近的上市公司，主要有迈瑞医疗(300760.SZ)、开立医疗(300633.SZ)、祥生医疗(688358.SH)、理邦仪器(300206.SZ)、万东医疗(600055.SH)，与其工业无损检测业务相近的上市公司主要有超声电子(000823.SZ)和美亚光电(002690.SZ)。
在2019年至2021年，汕头超声的研发费用分别为4760.75万元、4128.01万元和3855.92万元，逐年降低，研发费用中，研发材料投入下滑得最为明显，从2019年的1548.10万元降至2021年的456.08万元。
国际金融报：产能利用率大幅下降
据国际金融报，从产品分类上看，汕头超声主要拥有医用超声设备、工业超声设备、X射线、医用超声探头、工业超声探头、配附件等6大产品，其中2019年至2021年，医用超声设备产生的销售收入分别为23628.13万元、20552.31万元、17475.21万元，分别占当期主营业务收入的72.33%、65.06%、62.53%，为汕头超声的第一大产品。
需要指出的是，汕头超声第一大产品的销量和销售单价均呈现持续下降的趋势。
招股说明书显示，2019年至2021年，汕头超声的医用超声设备的销售单价分别为5.28万元/套、5万元/套、4.37万元/套，销售数量分别为4472套、4108套、3997套，均呈现持续下降的趋势。
与此同时，2019年至2021年，汕头超声医用超声主机的产能分别为5900套、5400套、5400套，产能利用率分别为90.63%、65.46%、58.41%。
也就是说，汕头超声在2020年减少医用超声主机产能的情况下，其产能利用率不仅未增，反而还下降25个百分点，同时，2021年产能相同的情况下，其产能利用率不仅没有提高还同比下降了近7个百分点。
除此之外，汕头超声的医用超声转换器的产能利用率下降幅度更大。
招股说明书显示，2019年至2021年，汕头超声医用超声转换器的产能均为14000套，但其产能利用率却分别为95.81%、61.68%、36.12%，呈现持续下降的趋势。
也就是说，在产能相同的情况下，2021年汕头超声医用超声转换器的产能利用率较2019年已下降了近60个百分点。
投资时报：产能利用率低
据投资时报，截至报告期末，汕头超声主要的5种产品中，有3种产品产能利用率不足80%。产能利用率最低的为医用超声换能器，由报告期初的95.81%大幅下降至期末的45.90%，下降49.91个百分点；其次为工业超声主机，71.60%；医用超声主机的产能利用率也由期初的90.63%跌至期末的78.74%。
汕头超声解释称，由于公司的存货周转率相较同行公司处于较低水平，为提高存货周转率，减少存货规模，报告期内公司加大了库存产品的管理和销售力度，导致产成品规模不断下降。其次，报告期内医用超声换能器及医用超声主机的销量下滑，产量相应减少。以上综合因素导致公司主要产品的产能利用率持续下滑。
同时，该公司还存在主要产品销售量价齐跌的情况。医用超声设备和工业超声设备占该公司的收入比重将近八成，但报告期内，医用超声设备和工业超声设备的销售价格分别下降10.23%以及9.88%。报告期前三年，医用超声设备和工业超声设备的的销售收入分别下降26.04%和2.11%。
时代周报：实控人及其一致行动人累计套现近2亿元
据招股书披露，2019年-2021年及2022年1-6月，汕头超声股利分配均以现金分红的方式进行，分别为1.43亿元、1.06亿元、5922.65万元及3532万元，累计现金分红约3.43亿元。
截至招股说明书签署日，李德来及其一致行动人直接持有超声资管59.81%的股权，并通过控制的超研合伙、超康合伙、超安合伙和超臻合伙间接控制超声资管28.49%的股权。因此，李德来合计控制超声资管88.29%的股权，通过超声资管间接控制汕头超声60.38%的股权，为公司的实际控制人。因此，公司实控人及其一致行动人近三年累计套现约1.83亿元。
