光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾近期对中国中冶进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3营收及新签订单稳健增长，毛利率环比改善》，本报告对中国中冶给出买入评级，当前股价为2.99元。
中国中冶(601618)
事件： 公司发布 2022 年三季报。 2022 前三季度，公司实现营业收入 3970 亿元，同增 13.6%；实现归母净利润/扣非归母净利润为 67/66 亿元，同增 9.5%/22.4%。单三季度，公司实现营业收入 1078 亿元，同增 9.5%，环增-37%；实现归母净利润/扣非归母净利润 8.4/9.9 亿元，同增-29.4%/-13.2%，环增-73.7%/-67.5%。
点评：
Q3 营收及新签订单稳健增长， 投资损失拖累公司业绩： 2022 前三季度公司实现营业收入 3970 亿元，同增 13.6%；Q3 实现营业收入 1078 亿元，同增 9.5%，环增-37.0%。2022 前三季度公司实现新签合同额 9352 亿元，同增 6.6%；Q3新签合同额 2883 亿元，同增 10.0%。 2022 前三季度公司实现归母净利润 67 亿元，同增 9.5%；Q3 实现归母净利润 8.4 亿元，同增-29.4%，主要系三季度公司投资损失及公允价值变动损失增幅较大所致。
Q3 毛利率环比改善，期间费用率同比有所下降： 2022 前三季度，公司实现毛利率 9.6%，同增-0.3pct；实现净利率 2.3%，同增-0.1pct。单三季度，公司实现毛利率 10.4%，同增-0.2pct，环增 1.8pcts；实现净利率 1.47%，同增-0.5pct，环增-0.6pct。
2022 年前三季度， 公司期间费用率为 5.21%，同减 0.56pct，其中销售/管理 （含研发）/财务费用率为 0.44%/4.78%/-0.01%，分别同增-0.06/-0.13/-0.36pct。单三季度，公司期间费用率为 6.29%，同增-0.72pct。
Q3 经营性现金净流出增加，投资性现金净流出有所降低：2022 前三季度/Q3，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-15.70 亿元/-17.37 亿元，较上年同期净 增 加 4.66/-82.67 亿元（ 2022 前 三 季 度 收 现 比 / 付 现 比 同 增-3.31pcts/-1.34pcts，Q3 收现比/付现比同增 20.16pcts/32.73pcts），单三季度经营性现金流量净额降幅较大主要系付现比增幅显著大于收现比，公司对上游占款减少的幅度较大所致。2022 前三季度/Q3 投资活动产生的现金流量净额分别为-34.73 亿元/-18.78 亿元，较上年同期少流出 62.71 亿元/8.3 亿元，主要系其他与投资活动有关的现金净流入大幅增加/收回投资流入现金大幅增加所致。
维持公司 A 股、 H 股“买入”评级： 2022 Q3 公司营收及新签订单稳健增长，投资损失拖累公司业绩；Q3 毛利率环比改善，期间费用率同比有所下降；单三季度经营性现金净流出增加，投资性现金净流出有所降低。 我们维持公司2022-2024 年 EPS 预测分别为 0.47 元、 0.53 元和 0.60 元，现价对应公司 A 股、H 股 2022 年动态市盈率分别为 6.6x、2.7x，维持 A 股、H 股“买入”评级。
风险提示： 建筑业需求大幅下滑，冶金行业投资需求下滑，地产业务超预期下降。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券罗鼎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.44亿，根据现价换算的预测PE为7.87。
最新盈利预测明细如下：
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
