市场回顾与分析
上周A股走势维持震荡，主要指数均下跌。
31个申万一级行业中，美容护理（ 3.53%）、食品饮料（ 1.62%）和石油石化（ 0.69%）居涨幅前三。电气设备（-4.06%）、电子（-3.29%）和房地产（-3.16%）居跌幅前三。
A股主要指数周涨跌幅（%）
申万一级行业周涨跌幅（%）
宏观与市场回顾
2月14日，美国1月Cpi同比 6.4%（预期 6.2%）；核心Cpi同比 5.6%（预期 5.5%）。2月16日，美国1月Ppi同比 6%（预期 5.4%）。美国Cpi数据虽连续7个月回落但降幅较小，不及市场预期。整体看，核心商品通胀下降放缓，核心服务通胀仍在加速，呈现明显的“服务业通胀”特点。总体来看，1月通胀数据的超预期加强了美联储“更高、更长时间”的利率政策预期，美债收益率全线走高，美股出现调整，此前市场对于美联储今年三四季度开始降息的预期迅速降低。
2月15日，经济日报发文称“在促进地产产业发展同时，要防止房价重回过快上涨轨道”，1月在政府稳增长预期提升背景下，一线城市房价环比转涨，二手房交易活跃，可能导致新一轮房价上涨。对此，经济日报指出，房地产调控政策应进一步提升精准度，聚焦刚性和改善性住房需求，谨防投机炒作风气卷土重来。未来，“房住不炒”应继续为政府对待地产政策的指导性态度，但地产作为国民经济中占比很大的重要产业，后续应会有更多的地产支持政策重点解决保交楼等急迫问题。
流动性方面，1月起市场对于LPR降息的预期已经落空，但市场对此反应不大，后续仍有一定降息预期。央行连续三个月超额续作MLF，维持银行间市场流动性宽松、增强银行放贷能力的态度明显。总体资金面“平衡偏宽松”局面未变。后续流动性政策仍有调整空间，需跟踪央行后续动作。
股市策略展望
A股上周分歧继续加剧，在一些利空消息影响下，一些博弈资金开始止盈兑现收益，如信创之类的市场情绪热点明显退潮，A股随之出现回调。但从基本面看，经济基本面仍未出现本质变化，也没有真正伤及基本面的利空出现。目前我国经济仍处于弱复苏中，以季度视角看，市场对经济企稳回升的预期仍高。从流动性看，目前总体资金面“平衡偏宽松”局面未变。A股交易热度连续上升后企稳，市场总体交易量、换手率等交易指标从较高水平有所下降（但ChatGPT、AIGC、光模块等热点题材换手率已达历史高位），近期的市场焦点北向资金流入速度明显放缓，交易型内资话语权增强。
综合看，当前市场依然具有很强的缺乏主线和博弈轮动特征，A股仍处于经济数据与公司业绩的空窗期，在北向流入放缓和3月重要会议接近的背景下，以预期为主导的定价逻辑开始出现松动，短期市场震荡幅度应会增加，建议投资者维持中等水平仓位，观察3月前后市场定价逻辑是否变化。
行业上，短期建议加大对“稳增长扩大内需”线的估值较合理的医药、消费、高景气成长细分行业、国有地产基建链标的的配置比例（国有地产基建链估值偏低，两会后政策支持力度加大概率高，且春季开工正在由低水平加速，上证50目前估值分位也已经较低）。对政策预期较强，业绩压力较小的“大安全”标的采取逢低配置策略（如军工、信创、粮食安全等概念，依然可能出现新的热点催化），中长期维度预计成长风格仍相对占优。
