党的十八大以来，中国船舶工业集团公司按照党**、国务院的部署要求，根据集团战略发展需要，不断深化改革，强化资本驱动，深化产融结合，优化资源配置，先后实施并完成了“曙光项目”、“启航项目”、钢构工程重大资产重组项目等重大资本运作项目，实现了产业和资本的良性互动发展，达到了业务全面发展和资本运营效益快速增长的目标， 为中船集团做强做优做大、实现国有资产保值增值注入了内生动力。
曙光项目 破阻前行
受国际金融危机影响，世界航运和造船市场多年来持续低迷。在此情况下，中船集团按照**关于深化改革的部署要求，结合所处行业和自身实际情况，把握市场机遇，加强市场化资本运营，加大企业重组改革力度，于2013年5月正式启动“曙光项目”，以旗下广船国际有限公司为“支点”，非公开发行H股，收购广州中船龙穴造船有限公司100%的股权。
“广船国际和龙穴造船两家企业各具特色，但受船市危机影响，先后遇到了发展困难，如何运用资本市场整合实现有关企业健康发展成为中船集团产业推进的重点任务。”中船集团经营管理部负责人介绍，广船国际历史悠久、品牌好，按照世界船市竞争特点，需要大力推进结构调整和业务升级，加快发展大型船舶、特种船舶，努力提升高技术含量、高附加值船型的比例，积极应对市场挑战。但是，由于船台、船坞尺寸以及珠江河道吃水的限制，广船国际原有的荔湾厂区所能建造的最大吨位船舶仅为5万吨级，无法承接大型船舶，后续发展空间受限，同时，该公司还承担大量的海军装备建造任务，也亟需更大的船坞等造船设施。龙穴造船是新建的“绿色船厂”，硬件配置高，设备设施齐全，生产流程先进，但在品牌影响力和建造经验及管理方面存在不足，产能无法充分发挥，后续发展面临固定成本高、订单严重不足等困难。
如何综合统筹资源配置、深化改革开展重组，使这两家企业走出困境并在激烈的国内外竞争中成功胜出，成为摆在中船集团面前的一个重大课题。是时，国家高度重视船舶工业的发展和改革，先后出台了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案（2013～2015年）》等一系列政策，明确对船舶工业提出了改革目标，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营。中船集团认真领会和落实**的政策部署，按照国务院及相关部委的政策要求细化改革措施，经过论证认为有必要以广船国际和龙穴造船作为改革对象，决定开展市场化重组，落实国家造船产业兼并政策，解决两家企业发展的深层次问题。
2013年6月底，广船国际发布公告称，拟非公开发行H股，计划融资25亿元港币，其中10亿元将用于收购龙穴造船100%的股权。该方案在制订之初，根本不被资本市场认可。“收购一个估值水平超过100%的亏损企业，并由上市公司按低于每股净资产的价格向控股股东增发股份，这在资本市场是没有先例的。尤其是在当时船市和资本市场双低迷、无论是船舶行业还是广船国际都不被看好的情况下。”中船集团经营管理部负责人表示。
上市公司的长远发展，最终还是要靠实业来实现、靠资本市场来助推，这也是中船集团实施“曙光项目”的原动力。为此，中船集团从做实实业的角度入手，通过资本市场运作推进广船国际和龙穴造船的整合，实现广州地区造船企业的协同发展。在集团层面，通过兼并重组来整合华南地区造船资源，优化产业结构，实现转型发展，这一次收购势在必行。
在“曙光项目”实施过程中，中船集团秉承改革理念，用改革的精神和力量推进资源重组，结合两家企业各自的情况大力推进重组优化，实现了削减产能、减少造船供给、有效提高产业集中度的目标；同时，坚持市场化原则，用市场化思路开展资本运营，用市场的方式解决市场的问题，在国务院国资委和中国证监会等的大力支持下，取得了资本市场的支持，实现了市场与改革的统一。
通过精心策划和各方通力合作，2014年3月10日，“曙光项目”顺利完成，上市公司公告披露了重组发行情况。其后，广船国际和龙穴造船按照挖掘重组绩效的工作目标，采取了两厂资源统筹、机构优化等一系列重组改革措施，达到了预定成效。2015年，“曙光项目”被上海证券交易所评选为“2014年度市值管理经典案例”，广船国际获得香港交易所评选的“港股100强-最佳企业转型奖”。
启航项目 开路先锋
2014年4月，在“曙光项目”刚刚完成之际，中船集团迅速启动了广船国际的“启航项目”，拟非公开发行A股收购中船黄埔文冲船舶有限公司，同时在市场上寻找第三方造船资产用于搬迁产能转移，进行配套融资。
当时的资本市场依旧相对低迷，市场提振是在2014年10月以后。在这之前，中船集团抓住市场机会，锁定了每股16.49元的价格。“启航项目”实施期间，正值中国证监会出台新的《上市公司重大资产重组办法》。根据修订前的重组管理办法，中船集团认购广船国际股票的价格为停牌前20个交易日均价即16.49元/股，如适用新办法，则中船集团可按停牌日前120个交易日均价再打9折，即14.17元/股作为认购价格。通过加强与境内外监管机构的沟通协调和努力争取，“启航项目”成为资本市场上第一单适用中国证监会上市公司重大资产重组新办法的项目。正因如此，中船集团多获得了近4000万股广船国际A股，按照发行完成日股价，仅这部分A股股票价值即已超过18亿元，而通过注入黄埔文冲所获得的2.7亿股广船国际A股则已价值122亿元，是黄埔文冲100%股权资产评估值的2.64倍，接近黄埔文冲全部净资产值的5.8倍。通过市场化运作，国有股东权益的市场价值得到充分释放，国有资产保值增值效应十分明显，该项目实施后，中船集团对广船国际的控股比例进一步增至59.97%。
作为开路先锋，“启航项目”在国家大方向鼓励的情况下，面对的是配套政策的不完善，“启航项目”的实施为国有企业深化改革、加快推进军工资产证券化提供了重要经验和参考。黄埔文冲是承担导弹护卫舰等一线战斗舰艇总装制造的重点保军企业。广船国际是A H上市公司，属于中外合资股份有限公司，注入核心军工资产无先例可循。中国人民解放军总装备部、国防科工局按照国家政策导向并结合广船国际上市的历史情况给予了大力支持。在监管沟通和具体推进中，广船国际严格遵守国家安全保密规定和上市公司信息披露规则，从企业公司治理角度入手，按照国防科工局规定在章程中加入了军工特别条款，加强军工业务安全管理和保障。同时，中船集团组织上市公司结合“启航项目”推进要求，制定了中介机构安全保密工作办法、涉密审计评估业务保密工作方案，严格脱密处理，取得了国防科工局的专项豁免批复，实现了项目市场化运作要求和企业安全保密管理要求的双落实。
中船科技 擘画蓝图
2015年下半年，钢构工程开始推进重组，谋划向中船集团发行股份购买其持有的中船第九设计研究院工程有限公司100%股权，并向常熟市梅李聚沙文化旅游发展有限公司发行股份购买其持有的常熟梅李项目20%股权；采用询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金。 2015年8月10日，钢构工程实施盘中停牌，正式启动非公开发行股份收购中船九院100%股权的重组项目。2016年4月22日，在投资者的认可和支持、中船集团的正确领导及兄弟单位的合力推进下，钢构工程重组项目股东大会高票通过发行股份购买资产并募集配套资金方案。然而，在停牌期间，沪深大盘波动剧烈，公司股票复牌后的价格累计下跌超过50%。市场出现了不可抗力因素造成的波动，有可能导致其股价倒挂、重组无法实施的风险发生。面对这一突发情况，钢构工程趋利避害、谋定而动，及时抓住政策窗口，根据《重组管理办法》中关于“本次发行股份购买资产的董事会决议可以明确，在中国证监会核准前，上市公司的股票价格相比最初确定的发行价格发生重大变化的，董事会可以按照已经设定的调整方案对发行价格进行一次调整”的最新监管规则，于2016年6月3日召开调价董事会，商榷配套融资发行底价调整事宜，将发行股份价格由21.01元/股下调为11.99元/股。该重组项目也成为首个按照资本市场股价情况实施发行价格调整的**企业上市公司重组案例。
实施资本驱动战略是深化国有企业改革的外在要求，是中船集团做强做优做大的内在需要，目的是要发挥资本驱动在调整存量、做大增量中的杠杆作用，深化产融结合，实现产业和资本的良性互动发展。在过去5年里，中船集团控股上市公司的市值从316亿元增长至760亿元，集团持股市值也从不足200亿元增长到405亿元，从资本市场筹集资金70亿元，国有资产运营成效和产业整合效应十分显著，有力支撑了产业发展。下一步，中船集团将深入贯彻落实**关于深化国有企业改革的决策部署，持续强化改革驱动、强化资本驱动，深化产融结合，打造集团内国有资本投资运营平台试点，进一步提升金融发展能力、提升投资与资本运营能力、提升兼并收购能力，做好改革与资本驱动这篇大文章，稳步推进，务求实效， 努力建设成为国内领先世界一流的创新型海洋装备集团和国有资本投资运营公司。
