1-9月公司营收7.39亿，同比增长51%，净利润3.09亿，同比增长44.54%，扣非后增长113.37%。第三季度收入同比增长25%，净利润同比增长67.6%，略超预期。
三季度公司销售收入增速放缓，主要是几点，1.由于今年公司招标苗中A-0-亚洲I型口蹄疫三价苗的价格提升在10%以上，因此公司三季度单季度疫苗销量增速放缓。2.三季度是疫苗销售的淡季，在疫情相对较轻的背景下，养殖自然会选择政府苗或者价格相对便宜的疫苗。
因为产品的提价，公司前三季度的综合毛利达到惊人的73.6%，比去年同期提升10个百分点（公司采用三价苗抢占了口蹄疫招标苗最高端的部分，政府提升口蹄疫招标苗的价格使公司受益最大。而市场苗方面，公司今年全面采用三价苗代替原有的二价苗，也推动公司产品价格进一步提升）。高端产品放量增长以及结构占比提升也是公司利润增长快于营收的主要原因。
前三季度管理费用同比增长70%。三季度季度管理费用同比增长133.2%。主要因为费用确认的季节调整，以及股权激励计划摊销季度成本约 1000万元。
四季度悬浮培养产能持续扩增。预计公司新增 3*6000L悬浮培养生产罐将于14年10月底投入生产，投产后公司抗原产能由目前约24亿微克扩增至约 35-40 亿微克，产能扩增 45.8%-66.7%，有助缓解口蹄疫疫苗产能压力。同时口蹄疫直销疫苗持续增长。公司直销客户为年出栏量商品猪1万头以上的规模猪场，目前产品进入约1000家猪场，国内年出栏量万头以上的规模猪场约4000余家，公司直销市场仍具拓展潜力，预计14年全年直销疫苗销售收入或约4.5亿元。
储备潜力品种包括布鲁氏杆菌病疫苗、猪圆环疫苗、猪瘟疫苗、伪狂犬疫苗、蓝耳病疫苗、 BVD IBR等。预计2015年猪圆环、BVD IBR 有望取得批文。
公司10月份公告，拟向平安资管和新余元保以29.33 元/股的价格定向增发募集资金7.99亿元用于补充流动资金。其中除了平安这个战略投资者外，新余元保公司的大部分合伙人为公司管理层，管理层参与定增表明其看好公司长期发展前景。公司增发前资产负债率并不高，2013年底资产负债率为25.11%，流动比率为5.04，速动比率4.24，2014Q3负债率降低至16.21%，所以很显然公司此次增发的目的在于加快行业整合，公司表示在继续巩固和提升现有市场地位的同时，将进一步积极探索包括并购、合资、合作、引进等多种方式，搭建多元化合作平台，扩展并升级现有产品领域，增强核心产品种类，扩大业务规模，培育新的利润增长点，提升公司持续盈利能力。比外，公司目前口蹄疫疫苗正处于产能扩张期，并有不少老厂房正在搬迁和改造升级，此次增发有助于公司补充流动资金加快产能扩张和厂房改造。
“三好”看多逻辑保持不变：从行业上看，我国养殖规模化程度和国外同行相比，有非常大的提升空间，动物疫苗行业的成长空间更大，土地流转后规模化养殖的趋势不可逆。传统低端的疫苗行业壁垒不高，但高端疫苗已经成为市场发展趋势，高端疫苗对技术的要求很高。
从公司角度看，金宇集团作为国内动物疫苗行业龙头，研发实力第一，悬浮培养技术算是国内最早产业化的，在纯化技术也是领先，其中抗原含量146S检测技术在高端口蹄疫市场苗发力。同时疫苗行业作为快消品，销售端渠道的建立显得非常重要，金宇集团基本以直销为主，对经销商依赖很小（想一想诺普信销售端改革的逻辑，他俩生意模式类似）。
看一下价格和估值：2014年的营收增长率能够保持50%以上的增速，2014-15年净利润增速约保持在40%以上。不考虑增发摊薄的因素，EPS达到1.2没什么问题，按照目前股价对应14年PE为28倍，并不算贵（世界龙头硕腾总市值为183.8亿美元，市盈率TTM为35倍左右）。不过动保行业还是具有一定的周期性的，金宇集团等企业也受到国家招标政策的影响，更不能简单的用PE估值，如果从市值角度看，公司目前100亿市值，公司主要的盈利品种口蹄疫疫苗的市占率约为30%，处在可进可退的位置。
虽然当前估值不贵，而且公司也处在高增长期，但今年的行业正处在周期顶部，金宇也经过了3倍多的上涨，很难说现在是不是一个好的买点。我个人的倾向是认为现在估值不能算便宜，行业周期肯定不是最坏的时候，不适合建仓，如果从技术面的角度，金宇集团处在标准的上升通道中。
但公司定增消息后，复牌当天的放出巨量急速突破上轨，显然是卖出减仓的机会，从短期的角度，或许公司股价回到下轨是一个加仓的机会，但我仍不建议在这个位置大规模建仓，毕竟公司上升趋势已经维持很久了，很有可能这根放量的巨阴就是改变趋势的信号。
另外，股东方面，股东人数增加7.66%，十大股东方面以基金退出为主，社保增仓，博时退出，基金的筹码在高位派发。
