华福证券有限责任公司高兴近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《医药工商业持续发力，医美放量驱动新增长》，本报告对华东医药给出买入评级，认为其目标价位为59.50元，当前股价为48.82元，预期上涨幅度为21.88%。
华东医药(000963)
投资要点：
工商板块持续发力，医美业务逐渐放量。华东医药以医药工业为主导，已形成慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线。工业板块积极克服集采、医保谈判降价以及疫情的影响，生产经营继续保持稳定向好态势；医药商业坚持夯实院内市场、拓展院外市场、做强创新业务，持续保持业内领先地位；医美板块产品组合覆盖面部填充、埋线、皮肤管理、身体塑形等非手术类主流医美领域，全资子公司Sinclair和欣可丽美学2022年Q1-Q3营收再创新高，板块开始逐渐放量。
医美布局多线并行，构建综合化产品集群。公司2013年涉足玻尿酸产品，2018年收购Sinclair开启全球化扩张道路。公司先后引入少女针Ellansé、美白祛斑医美设备酷雪、高端玻尿酸MaiLi、冷冻溶脂和激光脱毛产品等，目前已拥有“无创 微创”医美领域产品三十余款。
爆款产品少女针强势放量，先发优势带来市场主导地位。Ellansé于2021年8月登陆中国大陆市场，产品目前签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过900人，并已完成5个国内定点授证医生注射培训基地布局，2022年销售强劲，占据医美再生类市场主导地位。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年，公司营业收入分别为390.26/432.08/473.38亿元，归母净利润为26.53/31.61/37.06亿元，2023年1月9日的PE为32.1/27.0/23.0倍。采用分部估值法，预计医药工业22-24年归母净利润19.79/22.75/25.63亿元，给予23年35倍PE，对应市值796.25亿元。预计医药商业22-24年归母净利润4.42/4.89/5.24亿元，给予23年10倍PE，对应市值48.90亿元。预计医美板块22-24年归母净利润2.32/3.97/6.20亿元，给予23年50倍PE，对应市值198.50亿元。合计目标市值1043.65亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新产品开发和注册风险；药品价格下降风险；医美市场竞争加剧的风险；医美业务国际推广不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.24亿，根据现价换算的预测PE为35.54。
最新盈利预测明细如下：
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