开源证券股份有限公司张绪成,陈晨,薛磊近期对昊华能源进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：市场煤优质标的，静待业绩释放》，本报告对昊华能源给出买入评级，当前股价为9.14元。
昊华能源(601101)
低估值高弹性市场煤标的，具备三方面亮点，首次覆盖，给予“买入”评级
公司具备三方面亮点，一是公司煤炭业务为市场化定价，同时拥有一定比例的化工煤，业绩弹性大；二是公司煤炭-化工-运输产业链一体化降低成本；三是红墩子煤矿一期和二期将在2022年下半年和2023年陆续投产，两年产能总计增加480万吨，煤矿产能增量可观。我们预测公司2022-2024年归属于母公司的净利润分别为26.01/29.90/32.89亿元，同比增长29%/15%/10%，折合EPS分别是2.17/2.49/2.74元/股，当前股价对应PE分别为4.2/3.7/3.3倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
煤炭业务：煤炭储量丰富，产能扩张迅速
公司目前可采储量约为12亿吨，2座在产大型高效矿井位于内蒙古鄂尔多斯，分别为年产750万吨的高家梁煤矿和年产600万吨的红庆梁煤矿，红墩子一期（240万吨/年）和二期（240万吨/年）有望于2022年和2023年陆续投产，总产能将达到1830万吨。
煤炭业务：市场煤定价灵活，煤价上行周期具有超额收益
公司商品煤以市场价格销售为主，业绩弹性较大，销售结构中大约70%电煤，其余30%为化工煤。公司业绩弹性较大体现在两点：（1）电煤现货价格上限执行1.5倍年度长协，因此相比于长协占比较高的公司具有更大的盈利空间。（2）化工煤没有类似电煤的现货价格上限，弹性更大，煤价上行周期的超额收益更加明显。
煤化工和铁路运输：协同构建“煤-化-运”产业链
公司甲醇产能为40万吨/年，2021年公司所产的44.8万吨甲醇全部销售，产销两旺。但是由于成本端上升迅速，总体来看，毛利依然为不佳。公司铁路运输业务稳健运行，利润保持稳定。
风险提示：（1）煤价超预期下跌风险；（2）安全生产风险；（3）新建产能不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.54亿，根据现价换算的预测PE为6.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为13.0。证券之星估值分析工具显示，昊华能源（601101）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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