中庸的钢铁白马，宝钢21Q1分析
先说一下，Q1 53.6亿，单看净利润已经回到了历史上超景气区间了，比券商的一致性预期47.9亿高了不少。
先说个结论，宝钢依然用研发支出压了利润，同比 7.46亿，与上一个最景气区间18Q1比 13.74亿，宝钢实际Q1利润区间在61.06亿-67.34亿，与之前预测的60-70亿相差无几。
那些喊80亿，90亿的纯属胡扯，根本不熟悉这家公司的财务风格，削峰填谷，几年前泡沫给宝钢的定义就是中庸的白马制造业股票，周期性其实比很多消费股都弱，还有业绩弹性。
其实看到这个利润，我的第一个反应就是调节业绩了，故意往下压了，具体从数据你就能看出来：
我们不跟20年与19年Q1，我们跟18年Q1那个超景气区间比：
一季度经营现金流140亿，这在Q1中是个很吓人的数字，几乎是历年最好数据了，说明产品供需极好，利润非常有含金量。
毛利123.56亿，历史最好的18年Q1位111.9亿，毛利比当时高了12.37亿！
那利润差在哪里？研发对于宝钢来说就是个利润调节的池子。
Q1研发支出24.15亿！去年同期16.69亿，18年10.41亿。
也就是说同比研发支出 7.46亿，与上一个最景气区间Q1比高了13.74亿。
所以53.6亿 7.46亿=61.06亿，53.6亿 13.74亿=67.34亿。
有趣吗？泡沫之前说过Q1真实利润区间就在60-70亿之间！
当然你从上表还能看出来，宝钢的利息支出一直在下降，管理费用也在下降，说明武钢用这几年时间逐渐被消化了，债该还的差不多都还完了。
当然还有个有意思的数据，股东数真是越涨越少了，还来了社保基金。
附宝钢股份董秘室解读年报
