2022-05-05浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对北京银行进行研究并发布了研究报告《北京银行2021年报及2022年一季报点评：盈利增速回升，零售转型推进》，本报告对北京银行给出买入评级，认为其目标价位为6.16元，当前股价为4.52元，预期上涨幅度为36.28%。
北京银行(601169)
投资要点
业绩概览
22Q1 北京银行归母净利润同比增长 6.6%，增速较 2021 年上升 3.1pc；营收增速为 2.1%，增速较 2021 年下降 1.0pc；ROE（经年化）为 13.3%，同比-0.2pc；ROA（经年化）为 0.95%，同比提升 1bp。22Q1 末北京银行不良率为 1.44%，与年初持平；拨备覆盖率为 212%，较年初上升 1pc。
盈利增速回升
①营收端，22Q1 北京银行营收增速为 2.1%，增速较 2021 年下降 1.0pc，主要是其他非息增速放缓，22Q1 其他非息增速较 21A 下降 64pc 至 23%，推测是公司债券投资以配置盘为主，国债利率下行，其他非息增速放缓。②利润端， 22Q1北京银行归母净利润同比增长 6.6%，增速较 2021 年上升 3.1pc，主要是资产减值贡献力度加大， 22Q1 资产减值损失同比-15%，较 21A 年同比降幅扩大 10pc。
零售战略推进
①零售营收占比提升， 21 年零售营收占比较 21H1 提升 1.7pc 至 28.1%。②零售**占比提升， 21 年末个人**占**总额的比例较 21H1 末提升 2pc 至 35%，21 年个贷余额增量中个人经营贷和个人消费占比达到 71%。③财富管理方面：22Q1 中收同比增 36%，增速较 21 年提升 42pc；AUM 较快增长，22Q1 末北京银行 AUM 同比增速超 14.9%，增速较 21 年末提升约 0.7pc，同时注意到公司代销保险、私募基金余额较年初分别增长 16%、35%；私行客户数快速增长，22Q1 单季增长 800 户，为去年同期的 2 倍以上。展望未来，公司零售业务快速发展将支撑公司营收增长。
资产质量稳定
盈利预测及估值
北京银行盈利增速回升，零售战略推进，资产质量稳定。预计 2022-2024 年北京银行归母净利润同比增长 8.3%/8.9%/9.2%，对应 BPS 11.03/11.91/12.87 元。维持目标价 6.16 元，对应 2022 年 0.56 倍 PB。 现价对应 2022 年 PB0.41 倍，现价空间 35%。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。
证券之星数据**根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利237.22亿，根据现价换算的预测PE为4.08。
**盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为6.09。证券之星估值分析工具显示，北京银行（601169）好公司评级为3星，好价格评级为4.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，**5星)
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