大华继显发出报告，指5月的国內载客率是迄今为止**的；上调**南方航空(01055.HK)至“买入”评级4月及5月的强劲载客率对2021年第2季的业绩有利。在**南方航空母公司**南方航空集团以较账面值高53%的有效溢价转换可转换债券后，该行亦将**南方航空上调至“买入”评级，目标价为5.80港元。维持“与大市一致”评级。
**南方航空的母公司**南方航空集团已将其持有的部分可转换债券以每股人民币6.24元的价格转换为股份。**南方航空的母公司已将2020年发行的可转换债券中的人民币101亿元或人民币160亿元的63%转换为股权。该行现在假设2021年**人民币160亿元将转换为股权。虽然这将稀释H股持有人的股权4个百分点，但如果将债券视为债务，则2021年整体每股账面值与转换前相比将上升13.5%。
盐田及世界其他地区的港口拥堵造成了巨大的积压。盐田港处理全球90%的电子货物，包括零件，这可能会延迟一般通过空运的特定电子设备的完成及发货。因此，对于三大航运商来说，货运量下降可能会削弱运费上涨带来的潜在利差。截至2021年5月，这在三大航空公司的货运量中并不明显。
上调**南方航空至“买入”评级。尽管在预期之內，该行对2021年4月至5月载客率改善感到鼓舞。然而，该行上调主要是由于以人民币6.24元（较转股前的2021每股账面值高53%）转换可转换债券（可转债确认为债务）。这将使2021年的每股账面值提高13.5%至人民币4.63元。该行继续以1.1倍的账面价值对**南方航空进行估值。因此该行将目标价由人民币5.33元上调至人民币5.80元。对**东方航空(00670.HK)保持“中性”水平，并维持该行对**国航的“沽售”评级。**国航估值为2021年账面价值的1.1倍，**东方航空估值为2021年账面价值的1.0倍。
