高盛发表报告指,香港地产商开发物业板块收入及EBITDA已较2019年高峰期减近半,拖累本地地产商资产及投资回报率。该行预期本地地产商的发展物业毛利率跌至三成以下,并继续影响发展物业资产回报率。该行又指,纵使可负担能力在住宅物业价格下跌后改善,但改善仅符合实际住宅按揭上升速度,物业价值仍未反映。
该行又指,在投资物业及类投资物业贡献七成盈利下,相信地产发展股股价更多地与每股账面值(BVPS)有关,多于资产净值。该行修订对本地地产股目标价计算方式,由资产净值及每股派息占比各半,改为市账率对比资产及股本回报率,12个月目标价平均下调16%。此外,未来三年每股盈测下调幅度中位数分别3%、5%及6%。
该行把新地评级由“中性”上调至“买入”,但把恒地评级由“中性”下调至“沽售”,目标价分别修订至92港元及21.4港元。