“公司基于战略发展考虑，近几年公司针对重点城市核心位置(这类物业属稀缺资源，稍纵即逝)自建多个富茂酒店，以及在长三角地区大力发展大型餐饮门店，为公司向全国性发展打下良好的基础，以期快速占领全国市场。”5月13日下午，“安徽餐饮第一股”同庆楼(605108)总经理王寿凤在业绩说明会上告诉投资者，公司在快速拓店的同时也充分考虑与利润增长的平衡，同时在销售及费用方面进行有效管理将新店对利润的影响减少到最小。
在2023年，同庆楼实现了营业收入与归母净利润的双增长，但是2024年一季度又出现了业绩同比下降的情况，新店的快速拓展实际上已经影响了公司的利润率。
更令投资者担忧的是，同庆楼2024年一季度末的现金比率降至0.06，或存短期偿债压力。
利润率受开店影响有所下滑
资料显示，同庆楼始创于1925年，迄今已有近百年历史，是安徽老字号酒楼。
2005年，同庆楼改制为股份公司，并于2020年7月在上交所挂牌上市，主营业务是餐饮、宾馆、食品，公司实际控制人为沈基水和吕月珍，两人系夫妻关系。
上市近4年，同庆楼的业绩连续下降三年，直到2023年才实现了同比增长。
Wind数据显示，同庆楼2020至2023年的营业收入分别为12.96亿元、16.08亿元、16.70亿元和24.01亿元，归母净利润分别为1.85亿元、1.44亿元、0.94亿元和3.04亿元。
对于2023年的业绩大幅增长，同庆楼的解释是“上期受宏观环境影响，本期市场恢复以及增加新店所致。”
截至2023年末，同庆楼在安徽、江苏、北京等地拥有直营门店106家，其中：同庆楼餐饮门店53家，富茂酒店4家，新品牌门店49家(其中：同庆楼大包直营店16家，加盟店未统计其中)。
华西证券研报认为，同庆楼2023年业绩符合预期。
但是，2024年一季度，同庆楼尽管营业收入达到6.91亿元，同比增长28.01%，归母净利润却同比下降8.84%，仅为0.66亿元；扣非归母净利润为0.64亿元，同比增长5.32%。
浙商证券认为，同庆楼2024年一季度的订单端符合预期，利润率受开店影响有所下滑。“扣非后的利润增速低于收入增速主要源自于新门店亏损365万，Q1拓店带来营销及数字化建设方面增加费用投入450万元、现金理财收入减少182.79万元、新增利息支出346.33万元。”
一季度现金比率降至0.06
自2020年7月上市以来，同庆楼的资产负债率持续增长。
Wind数据显示，2020至2023年，同庆楼的资产负债率分别为15.32%、30.75%、31.55%、43.75%。
到了2024年一季度末，同庆楼的资产负债率已经增至48.82%。
与此同时，同庆楼的流通比率与速动比率下降严重。
Wind数据显示，2020至2023年以及2024年一季度，同庆楼的流动比率分别为3.63、2.44、1.59、0.57和0.52；速动比率分别为3.34、2.20、1.38、0.44和0.42。
更严重的是，同庆楼2020至2023年的现金比率分别为3.05、1.93、1.03、0.14。到了2024年一季度末，同庆楼的现金比率已经降至0.06，为上市以来的最低点，这意味着该公司的短期偿债压力增大。
截至2024年一季度末，同庆楼的货币资金为0.64亿元，但是短期借款为1.74亿元、一年内到期的非流动负债为0.80亿元。另外，同庆楼还有约4.17亿元的长期借款。
在资金压力下，同庆楼2024年还有不小的扩张计划，其2023年年报显示，公司2024年餐饮业务计划拓店8-12家，拓展20家门店物业作为新店储备；宾馆业务计划完成4-6家新店开业，在建项目2-4家；食品业务将继续深耕五大产品体系。
由此可见，同庆楼在2024年对于资金需求很大，在现金比率已经下降到0.06的背景下，不知道这种扩张最终能够给业绩赋能多少？
