《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
节前最后一个交易日早盘三大指数集体低开。开盘之后，沪指冲高回落，深成指和创业板指则持续震荡走低。午后，指数一度有所回升，但尾盘阶段再次回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.26%、跌0.90%、跌1.55%报收。盘面上，涨停股(剔除ST)53家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1804：3131，个股平均涨幅-0.57%，亏钱效应显现，两市成交额10306亿，较前一交易日缩量14.9%。北上资金净流出逾86亿。
尽管之前在北上资金创纪录的大幅流入的助攻下，A股提前终结了节前效应，大盘也创出了2月6日见底以来的新高。但基于五一小长假期间外部因素仍具有较大不确定性，资金在节前最后一天还是倾向于谨慎观望，从而导致市场出现小幅调整。不过，假期里内外都有好消息传来，从而有望助攻A股再续升势并实现5月“开门红”。
内部方面，4月30日召开的**政治局会议无论是“必须继续把改革推向前进”，确定了三个“解放”，还是“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”、“坚持乘势而上，避免前紧后松”等稳增长以及“抓紧构建房地产发展新模式”等促转型的政策方针，给资本市场吃了“定心丸”；三大证券交易所连续推出的对IPO、退市、分红、重组等多项相关规则的修改内容，如主板上市的第一套标准，将3年累计净利润指标由1.5亿提升至2亿，最近一年净利润由不低于6000万提升至不低于1亿，最近3年经营活动产生的现金流量由净额累计不低于1亿或营业收入累计不低于10亿分别提升至2亿或15亿等， 是“国九条”下的“1 N”政策的落地实施，“高门槛”有助于进一步提振A股市场信心。
外部方面，5月2日凌晨美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。与此同时，美联储宣布缩减量化紧缩规模，即从今年6月起美联储将把美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元，减持幅度超出市场预期。此外，美联储主席鲍威尔表示“下一步行动不太可能是加息”，释放出美联储在货币政策上“鸽派”信号，叠加5月3日发布的美国4月非农就业数据低于预期后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，有助于市场风险偏好回升。
对于上述内外利好，假期里外围市场已提前做出了积极回应，全球权益资产多数飘红，其中代表中国资产的纳斯达克中国金龙指数和港股恒生指数分别以8.47%和4.01%的涨幅领涨全球，也预示A股在节后有望补涨。结合技术面来看，大盘所有中短期均线重新形成多头排列，日线MACD指标金叉后多头强化，形态上呈现箱体突破，叠加量价关系正常，后市有望继续向上拓展空间。不过，大盘周线KDJ指标已处于超买区域且有顶背离之恙，预示进一步上攻或导致波动加大。此外，大盘3200点上方将进入一个大型筹码密集区，对应强技术阻力带。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：若节后大盘涨幅不大，轻仓者尚可适当逢低加仓，但若遇大盘拉升过猛，则不宜追涨；重仓者可暂持股待涨，但若遇大盘拉升过猛，尤其是接近3200点时，则应考虑逐步逢高控制仓位。
板块和热点方面，上周二盘面上，行业方面，煤炭、电力、银行逆势收涨，建筑、房地产、证券等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，合成生物、原料药等较为活跃。
在4月29日的早评中，因成都全面取消限购，锐叔曾对房地产板块进行过点评，并认为“目前稳地产信号明确，预计未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。叠加超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，更多逆周期调节举措有望加快落地，有望推动市场信心和基本面修复，为房地产板块提供估值修复空间。”而在假期里，房地产又迎来一则重磅利好，源自于4月30日召开的重磅会议。此次会议对房地产行业的重点指示包括：1、统筹研究去库存和优化增量供给；2、坚持因城施策；3、压实地方政府、房企、金融机构各方责任保交付；4、抓紧构建房地产发展新模式。自2016年下半年以来，本次**会议第一次将视角放到“库存”上，体现了**以务实的态度来正视地产问题，直击痛点以期实现行业修复，对后续针对需求的政策研究和落地都形成有力的指引。在房地产行业过去20余年的发展中，**与之类似的提法是在2015年12月的“要化解房地产库存”和2016年4月的“有序消化房地产库存”，随后在棚改去库存的带动下，房地产市场脱离低谷，走出牛市。在此次**明确定调后，预计系列自上而下平衡房地产供求关系、去库存的相关措施将相继落地，对行业产生的影响或是历史级别。在本轮地产周期中，各地自2022年起开始优化房地产调控措施，目前除海南省外，全国楼市仅剩北上广深四大一线城市及杭州(仅新房)、天津(核心区120平以下)、西安等核心区域仍维持限购政策。预计未来针对一线城市的调控，或逐步从取消改善性住房限购、取消远郊区域限购、降低社保年限、优化城中村改造项目(历史风貌项目等)限购等方面落地，如4月30日北京出台新政，在现有限购要求下允许在五环外多购买一套住房。从行业基本面来看，2021年下半年至今房地产行业深度回调，全国新开工和土地成交面积回调至2007年水平，销售额和开发投资额回调至2016-17年水平。2024年1-4月百强房企销售额同比下滑49%，4月单月销售额同比-47%，基本面在短期内快速回暖尚有一定难度。而地产股股价的反应通常快于基本面的复苏，以2008年金融危机时期美国为例，其新建住房销量底出现在2010年11月，而霍顿等房企的股价底则出现在2009年1月。目前A股房地产板块PB估值仅0.63倍，处历史底部。预计在新一轮政策窗口期，市场有望对地产板块重拾信心，从而带动板块估值修复。基于此并结合假期里港股恒生内地地产指数涨势依然较猛，锐叔认为节后地产板块仍可适当关注。
假期里，高铁票价上涨上了热搜：5月2日，武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专均在12306网站公布公告，从6月15日起，将其运营高铁线路票价提升，涨幅近20%。此次提价是铁路部门3年来对高铁票价提价幅度最大的一次，通过灵活实施高铁票价市场化机制，促进客流增长，全面提升客运服务质量，实现真正的“提速提价，优质优价”。京沪高铁于2020年12月底开始开始实施浮动票价机制，迈出了铁路改革的第一步，打开了未来铁路客票差异化定价的巨大空间，而本次调价再一次验证了高铁客票进一步市场化的趋势。此外，五一假期铁路公路旅客发送量持续保持高位：截至2024年5月3日，全社会跨区域人员流动量86811.4万人次，比2019年同期(劳动节假期前3日)增长21.2%，比2023年同期增长14.3%。其中：公路跨区域人员流动量80299万人次，比2019年同期增长22.2%，比2023年同期增长14.6%；铁路客运量5503.9万人次，比2019年同期上涨25.8%，比2023年同期增长1.3%。特别地，5月1日，全国铁路发送旅客2069.3万人次，创单日旅客发送量历史新高。而在此前的3月，我国铁路运输旅客发送量3.21亿人，同比增长14.6%。总体来看，铁路运输未来或将呈现量价齐升的局面，对相关企业构成利好。除了运输方面，铁路设备方面也有两个催化，一是设备更新，二是与重要出访相关的匈塞铁路进展。前者来看，在4月30日召开的重磅会议还指出：要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。要创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要。要深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。要实施好政府和社会资本合作新机制，充分激发民间投资活力。本次会议再次明确 “积极扩大国内需求”的首要抓手是“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”。目前行动方案在政策层面已形成“1 N”政策体系，其中“1”是指国务院3月13日公开发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；“N”是各领域的具体实施方案。而在交通领域，设备更新方案尚未公布。锐叔曾在4月11日的早评中，曾对铁路装备更新的市场空间进行过展望：根据国铁集团数据，23年底内燃机车保有量为0.78万台，假设其中4000台为老旧内燃机车，4年替换年均1000台设备新增量，18-22年中国中车机车销售量分别为921、932、569、744、976台，大约带来1倍需求增量。此外，动车组运行约12年需要五级修，根据国家铁路局，11年-16年动车组保有量五年增长200%，对应23年五级修进入爆发期，至于维修金额方面，以时速350公里动车组为例，高级修一次花费就约在2500万元，因此轨交装备维保市场有望迎来高增。后者来看，交通运输是我国对外承包第一大工程项目，“一带一路”潜力巨大。分项目类型看，2020年，我国对外承包交通运输类项目在总营业额中占比25.8%，其中铁路占比30.7%，是占比仅次于公路的第二大交通运输项目。分地区来看，2023年，“一带一路”共建国家在对外承包工程业务完成额、新签合同额占比分别达到82.1%、85.9%，是我国对外承包工程业务的重要地区。2024年，国铁集团将加强铁路国际合作，积极推动中国铁路“走出去”，具体举措包括：围绕服务构建“一带一路”立体互联互通网络，加强中老铁路设备设施维护和运营安全管理，切实管好用好中老铁路国际大通道；推动雅万高铁持续安全稳定运营，扎实推进匈塞铁路诺苏段工程建设。从海外市场潜在空间来看，根据相关券商研报，预计全球除中国外2020-2040年共计21年间铁路基建的总投资额累计将达到51370亿美元。不过，在铁路设备领域，由于参与方众多，需要重点关注空间大或壁垒高的关键环节。具体来看，整车制造市场空间广阔，后市场服务未来潜力大，制动系统、牵引系统等核心环节壁垒较高。
操作策略：
基于五一小长假期间外部因素仍具有较大不确定性，资金在节前最后一天还是倾向于谨慎观望，从而导致市场出现小幅调整。短线来看，全球权益资产多数飘红，其中代表中国资产的纳斯达克中国金龙指数和港股恒生指数分别以8.47%和4.01%的涨幅领涨全球，也预示A股在节后有望补涨。不过，大盘周线KDJ指标已处于超买区域且有顶背离之恙，预示进一步上攻或导致波动加大。此外，大盘3200点上方将进入一个大型筹码密集区，对应强技术阻力带。拉长时间来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期仍具较大不确定性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，政策上不断释放和落地“促进资本市场平稳健康发展”的信号和举措，又封杀了市场大的调整空间。因此预计阶段性有望维持区间震荡格局。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史相对低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年仍有望进入降息周期，届时外部流动性有望明显改善，中期市场前景依然看好。操作上，若节后大盘涨幅不大，轻仓者尚可适当逢低加仓，但若遇大盘拉升过猛，则不宜追涨；重仓者可暂持股待涨，但若遇大盘拉升过猛，尤其是接近3200点时，则应考虑逐步逢高控制仓位。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
